01.

一季度化妆品业绩、线上GMV、与社零数据均验证行业景气度复苏

今天（4月22日）盘前，上海家化公布了2021年一季度业绩，公司实现营业收入21.15亿元，同比增长27%，实现净利润1.69亿元，同比增长41.92%，业绩超预期。今日，上海家化涨停。

另外，今日（4月22日）盘后，珀莱雅也公布了一季度业绩，公司实现营业收入9.05亿元，同比增长48.88%，实现净利润1.1亿元，同比增长41.38%，业绩符合预期。

整体来看，一季度化妆品的业绩均保持了较高的增速，化妆品行业的景气度仍然较高。

此外，一季度淘系线上平台的GMV数据以及社零数据也能够验证这一点：

1）一季度淘系平台化妆品线上GMV增长约9.5%

2021年一季度，淘系平台化妆品成交额约486亿元，同比增长9.5%。其中，美容护肤产品成交额为344.7亿元，同比增长5.8%；彩妆成交额为141.3亿元，同比增长18.5%，增速快于行业，主要由于彩妆发展时间较短，基数较低。

分品牌看，珀莱雅、薇诺娜和御泥坊表现亮眼，2021年一季度销售额增速分别高达80%/30%+/50%+；彩棠、润百颜和夸迪增速分别高达1563%/191%/461%，主要是因为产品推出时间较短，销售额基数较低。

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2）一季度社零中化妆品类同比增长41.4%

根据社零数据，2021年一季度化妆品类零售额为933亿元，同比增长41.4%，其中，2021年3月份化妆品类零售额为368亿元，同比增长42.5%。按可比口径，2019年一季度化妆品类零售额为732.7亿元，2021年一季度较2019年同期增速为27.3%。

环比来看，2021年前两个月增速为40.7%，2021年3月份增速较前两个月提升1.8个百分点，行业增速进一步加快。社零数据表明化妆品行业景气度较高，行业内头部公司有望明显受益。

02.

拉长来看，化妆品新规下行业进入严监管时代，头部化妆品企业有望受益提升市场份额

2021年1月1日起，我国开始正式实施新的《化妆品监督管理条例》。

3月4日，国家药监局发布《化妆品注册备案资料管理规定》及《化妆品新原料注册备案资料管理规定》作为《化妆品注册备案管理办法》的配套执行规范。

4月9日，国家药监局又发布了《化妆品分类规则和分类目录》、《化妆品功效宣称评价规范》、《化妆品安全评估技术导则(2021 年版)》3 则公告，对化妆品分类、功效宣称的评价要求、安全评估方法等方面作出细化规范和指导，上述法规均自2021年5月1日起正式施行。

化妆品新规执行下，预计会对产业链上的原料商、品牌商产生深远的影响，具体来看：

1）原料首次纳入监管体系，信息化监管或推动原料商集中度提升

在化妆品新规下，原料首次纳入监管，监管条例提出了全程监管的理念，即从原料开始监管，直到产品上市后的经营监督，不良反应监测风险再评估等等，是一套非常系统全面的监管措施。

原料商在药监局平台上完成信息报送，会形成一个报送码，可以供下游化妆品企业关联使用。化妆品企业如果找一些小的原料商买原料，可能遇到原料商没有能力配合原料的报送，从而导致产品没办法完成注册备案不能上市。因此，未来原料的供应可能会集中在优质的大型原料商。

虽然原料商集中度会提升，但预计主要的议价权还是在化妆品品牌商，首先品牌商已经有实力进入上游原料行业，同时也更了解消费者，对产品开发方向上会有所把控，预计未来原料商主要是帮助品牌方去实现产品。

2）注册备案制度提高行业准入门槛，功效宣称严格要求下利好头部品牌公司

管理条例规定了注册人、备案人以及安全负责人的制度，这其实是药监局从产业发展角度提高行业准入门槛的举措。过去一些电商品牌可以以很低的成本把产品推向市场，但在新规下就没有那么容易了。

条例明确了化妆品注册人备案人的主体责任，注册人、备案人还需要建立化妆品不良反应监测的体系，并具备这方面监测评价的能力。而配备符合条件的质量安全负责人（5年以上资历）、相应的质量管理体系以及不良反应监测评价的专业人员，都需要很大的投入，目前市场上这样的人才是很紧缺的。

功效宣称方面，《化妆品功效宣称评价规范》中对于各类功效特征的宣称依据提出了比较严格的要求，重点打击概念宣称，功效宣称的依据包括文献资料或研究数据、实验室试验、消费者使用测试、人体功效评价试验四种。

目前药监局官方发布的评价方法，只有祛斑美白和防脱。祛斑美白的人体试验耗时较长，且费用较高，1个美白产品需要10万元以上检测费用，对企业来说成本很高。众多中小企业不具备检测与评价的能力，而部分头部化妆品企业具备研发与检测实力，同时也更有资金优势，从而更容易在未来的竞争中收割市场份额。

总体来看，国家对化妆品产业发展和行业监管逐渐重视。化妆品新规下，行业监管体系逐步完善，影响到了产业链的方方面面，包括从原料商到市场端，不仅保障了消费者的安全，更重要的是也倒逼各环节上的企业规范、健康、有序发展。

在进入严监管时代后，行业或面临一轮大洗牌，淘汰部分规范性较差的中小产能，头部化妆品企业有望受益提升市场份额。在盈利改善后，国产化妆品企业有望加大研发投入打造高端品牌产品，形成正向循环。

03.小结

我国化妆品市场近年来发展迅速，我国化妆品类零售总额从2013 年的1624亿元迅速增长到

2020年的3400亿元，复合增长率达11%，超过居民人均消费支出的增长率。

2019年，全球人均化妆品消上，日本人均消费309 美元；美国人均消费282 美元。反观中国，2019 年人均消费仅有50 美元，与中国日本和美国的差距较大。未来随着经济的发展、人均消费水平的提高，化妆品市场有着巨大的发展空间。

2020年，化妆品社零规模实现9.5%的增长，在疫情的冲击下，仍保持快速增长，持续验证其较强的增长动能。

我国化妆品行业中，高端与大众品牌的比例约为4：6，两大档次的玩家重叠度低，在高端品牌中，前十名全部为外国品牌，CR10仅约8.4%，而大众品牌中，有六名为国产品牌，CR10为17.3%，但各家市占率皆在1%左右，无人具有压倒性优势。

这样的现象体现出化妆品市场中差异化、多元化的特点，无论新老品牌皆有可能打造出爆款、短时间内取得特定细分市场，另外，国产品牌在高端榜上无名的现象也显示出我国国产品牌向高端升级发力的空间仍大，特别是在当前民众对于国货的好感度逐渐提升、各类“国潮”当道的环境下，国产化妆品企业正在进入产业的红利期。